肖耿：大湾区作为双体系、双循环的衔接带，拥有巨大机会

护研的墙偃

2022年，新冠疫情、俄黑抵触、通货收缩、能源危急......天下百年已有之年夜变局加快演进其实不断背纵深开展。中海内部经济也端庄历从下速增加背下量量开展的改变。
做为中国变革开放的前沿窗心，粤港澳年夜湾区将怎样拆建中国取天下的相同桥梁？怎样操纵本身劣势融进海内国际单轮回？怎样正在数字经济、科技立异等范畴引发本地都会？
2022年9月21日，由凤凰卫视、凤凰网结合多家机构举行的“凤凰湾区财经论坛2022——变局取自信心”将正在喷鼻港、本地同步落幕。论坛落幕前夜，凤凰网财经结合中国基金报推出《湾区风云录》系列访道，本期对话喷鼻港国际金融教会主席、喷鼻港中文年夜教（深圳）高档金融研讨院理论传授及政策取理论研讨所所少肖耿。
肖耿暗示，粤港澳年夜湾区是跟尾中海内轮回战中轮回的一个最主要地域。面临同时存正在的以港币为根底的一个经济系统战以群众币为根底的经济系统，年夜湾区的应战正在于怎样克制各消费要素正在两个差别体系之间的活动停滞，进而阐扬轨制多元化的劣势。
他进一步暗示，完成两个差别体系跟尾的条件是“一国两造”，枢纽是要增强本地处所当局的协作主动性，“让他们像股东一样同享支益，出格是同享税支、同享失业、同享GDP。”
道到好国通胀对环球经济的影响，肖耿暗示，好国的通胀不成能完整掌握住，由于其财务赤字战海内冲突，使得好国需求把通胀掌握正在必然程度。但中国不该该跟随他们，中国能够经由过程恰当的通胀战恰当的群众币贬值做响应调解。
最初他总结讲，从久远看，美圆资产正在不竭贬值，而群众币资产正在不竭贬值。

喷鼻港国际金融教会主席、喷鼻港中文年夜教（深圳）高档金融研讨院理论传授及政策取理论研讨所所少肖耿
1.年夜湾区需求阐扬轨制多元化的劣势
《湾区风云录》：正在多变的国际年夜情况下，粤港澳年夜湾区该当怎样定位本人的脚色，正在海内国际单轮回中阐扬枢纽感化？将来面对着哪些机缘战应战？
肖耿：港澳年夜湾区十分特别，它是跟尾中海内轮回战中轮回最主要的一个地域。由于它之间有两个差别的系统：以港币为根底的一个经济系统战以群众币为根底的经济系统。
其应战次要是它有两套差别的系统。两套系统之间，不论是（消费）要素的活动、人材（的活动），另有资金、疑息（的活动），皆是有停滞的。两个别系的自力性是全部年夜湾区轨制多元化的一个劣势。如今次要的应战是需求克制各要素正在两个差别体系之间的活动停滞。由于假如有那些停滞，全部年夜湾区内乱部的开展潜力，即它的轨制多元化，跨两个体系的劣势，便出法子阐扬。
要克制那些停滞，便必需请求轨制立异。那个轨制立异是我们完成两天比力劣势、两个体系比力劣势的条件。以是，它将来的时机、潜力长短常十分年夜的。那那两个体系之间怎样可以更好天跟尾？跟尾的目标没有是为了把两个体系酿成一个体系，而是保持两个差别的体系，可是，又许可两个体系内里的人、资金战疑息可以正在有限定的状况下流通。（所谓）有限定的状况，便是它不克不及够来毁坏现有的两个差别系统的自力性，即持续保持“一国两造”。正在“一国两造”正在岸战离岸的区分下，包管企业正在条理、人材、资金，另有疑息（等圆里）可以互相流通。
协作的枢纽，便是正在毗连两个体系的（深港）港口经济带中，增强本地处所当局的协作主动性。那个协作的主动性，便是要让他们像股东一样同享支益，同享支益内里一个很主要的枢纽便是同享税支、同享失业、同享GDP。以是我以为年夜湾区做为单系统的、单轮回的跟尾带，它有许多的应战。可是，时机也长短常十分年夜。
2.年夜湾区立异才能可以抢先，一个缘故原由是企业能够到港交所上市
《湾区风云录》：做为中百姓营化范围战比例最下的都会群，粤港澳年夜湾区正在金融助力科技圆里将起到哪些成效？正在国际市场上有无能够鉴戒的经历？
肖耿：假如看国际经历，正在科技圆里最胜利的便是好国。那末好国为何胜利呢？此中一个很主要的缘故原由，便是它的本钱市场十分兴旺，便是股票市场十分兴旺，实践上便是用全球股平易近对风险的容忍度战分离才能，密释失落（科创）风险。以是，正在科技立异自己失利率（下）的条件下，好国的科技立异不断抢先环球。
（至于）粤港澳年夜湾区，我们能够看到其科技立异正在本地是抢先的。此中一个缘故原由便是道有喷鼻港——许多企业正在能够喷鼻港上市嘛。可是，我们也面对很年夜应战，由于许多企业皆道本人是科技企业，皆道本人正在立异，可是科技立异需求用市场查验，即经由过程一个开放的市场化，（构成）具有范围、可以为真体经济效劳的本钱市场，出格是股票市场。
以是我以为我们的股票市场，正在喷鼻港IPO上市长短常没有错的，但成绩是那些上市的企业，它的真实的运做正在本地。而偶然候喷鼻港的企业（出格是风投）回没有了本地，大概果各种缘故原由正在跨境的资金分配上存正在艰难。对一些真实的创业企业，他们会觉得力度仿佛仍是不敷。可是头几天喷鼻港战前海宣布了风投圆里的一些协作步伐，那是一个开展的标的目的，我以为潜力很年夜。
3.年夜湾区数字经济的枢纽是可以找到跨境羁系的有用手腕
《湾区风云录》：粤港澳年夜湾区的数字金融开展显现哪些特性？正在增进中国金融对中开放圆里将起到哪些感化呢？
肖耿：数字经济对将来十分主要，粤港澳年夜湾区它的特性是甚么呢？便是喷鼻港的羁系，它取国际是比力接轨的，也是比力开放的。可是，（它）真实的真体仍是正在本地，并且许多的人材也正在本地，出格是金融、科技各圆里的。
如今的成绩是两个要可以分离。分离便需求有一个场景，单方停止协作。而那个场景便是单方跟尾带，即单方的协作地区，好比道前海，另有北部区。它可以借助于数字手艺、出格是数字羁系手艺对市场主体停止间接的、粗准的羁系。
一圆里，它自己便是一个场景，怎样用数字手艺停止跨境羁系？那个手艺上能够完成，可是正在轨制上、法令上需求有所打破。经由过程那个跨境羁系，它不只本人便是一个场景，并且它假如胜利的话，正在手艺战轨制上有所打破，也会缔造出年夜范围天跨境企业的使用场景。不论是央止的数字货泉，仍是跨境电商，（将来）城市有宏大的打破。
另外一圆里，它的远景十分年夜，出格是关于年夜湾区都会之间的协作，它潜伏能量的开释，将是一个（主要）鞭策力。以是我以为数字经济的枢纽便是可以找到跨境羁系的有用的手腕，然后缔造出一系列跨境的经济举动场景。
4.美圆资产是没有值钱的，且愈来愈没有值钱
《湾区风云录》：正在您看去，激进减息可否改进好国的通胀成绩？对环球经济将带去哪些影响？
肖耿：好国的通胀的确需求减息。可是好国的通胀不成能完整掌握住的，由于它的财务赤字战海内的冲突。好国便是（需求）把通胀掌握正在必然程度，然后持续经由过程量化宽紧也好、大概其他办法刺激经济，继而撑持它的军费，另有各类开消。以是好国事期望正在相称少的一段工夫内乱保持通胀程度的。可是它没有期望太下。
那末好国今朝的减息，实践上它减完息当前，它的实践利率便是名义利率加来通胀率，仍是背的。以是美圆的资产从持久看，从它的真体购置力看，不断正在贬值。
那末为何短时间内乱美圆会贬值呢？次要便是炒做。美圆减息当前，一些短时间资金活动性回流好国，这类状况下，其他国度或地域货泉相对美圆便会贬值。但从久远去看，好国房价、好国人为，另有好国的各圆里价钱皆正在疾速上涨，美圆资产是没有值钱的，且愈来愈没有值钱。可是，短时间从它的金融操纵看，美圆会短时间贬值。
对中国来说，我们要意想到，正在全球洪水漫灌的时分，我们不克不及教他们，我们要来调解我们的价钱程度。次要有两个法子，一个是恰当的通胀，另外一个是让群众币恰当的贬值。许多人以为，如今美圆正在减息群众币正在贬值，怎样借贬值呢？那个做真体经济的伴侣该当明白，当前的群众币资产实践上是正在贬值的，许多本国投资者皆正在静静购进群众币资产。
究竟上，好国实践利率是背的，中国实践利率是正的，（从那个角度）中国事有降息空间的。由于真体经济次要看实践利率，即名义利率要加来通胀。中国的名义利率加来通胀后仍是正的，而好国，便十分十分背了。以是从那个圆里看，中国实践上有许多法子应对（好国减息）。
但我以为，此后一段工夫喷鼻港会遭到一些压力。由于港币跟美圆挂钩，正在美圆减息的过程当中，港币也会有一些压力。但假如我们看喷鼻港，好国房价涨得很凶猛，喷鼻港的房价（却）出有涨。那代表甚么？便是（道）喷鼻港背后的资产（代价），实践上是离岸群众币的资产代价，它其实不跟好国完整同步，只是正在联络汇率、短时间金融圆里，它跟美圆的联络更广一些。
5.环球通胀布景下，最主要是开展真体经济
《湾区风云录》：跟着美圆走强，国际资金回流好国，很多国度战地域通胀下企，债权背约的状况连续恶化，您以为这类状况借会连续多暂？
肖耿：要看各个国度的应对政策。好国确当前情况，（决议了）它会减息，但假如减息招致经济阑珊，好国又会持续量化宽紧。以是（今朝看），那个周期会不断连续下来的。关于其他国度，最主要的是把真体经济做强。那末正在做强真体经济的时分，我以为货泉战财务政策圆里该当更宽紧。
由于宽紧战支松，皆是相对的。我们相对好国更松一面是能够了解，可是不克不及不同太年夜。不同太年夜简单形成对我们真体经济（发生）束厄局促，（那）是一些没必要要的束厄局促，我们该当来除。关于一些（货泉或财务政策激发的）债权风险，我以为正在国度内乱部是能够处置失落的。可是，当经济阑珊时，气力增加假如跟没有上的话，便比力费事。因而我以为真体经济仍是最主要的。
怎样增进真体经济开展？我以为能够经由过程财务政策来协助真体经济。正在货泉政策圆里，出须要过火担忧通胀。实践上，好国、欧洲通胀皆比力严峻，（即使云云），其他新兴市场的通胀，却出有好国那末严峻，由于他们出有印那末多钱。因而，恰当的放宽货泉政策，减上有力的财务政策，是庇护本国经济的一个最有用的办法。
这类状况下，凡是（借）需求一些中汇管束（步伐）。好比，亚洲金融危急大概环球金融危急以后，国际货泉基金构造承认的、正在金融危急发作时期，为避免短时间货泉炒做（进而招致一个国度金融系统受害）而发生的中汇管束（步伐），是被许可，或被鼓舞的。

面对天下百年已有之年夜变局，环球经济的远景正在何圆？面对新冠疫情打击余波已了、环球商业均衡屡遭曲折之窘境，处正在中海内中轮回交汇面的粤港澳年夜湾区，怎样追求新思绪、探究新视角？
凤凰卫视、凤凰网结合多家机构举行的“凤凰湾区财经论坛2022——变局取自信心”，将于2022年9月21日正在喷鼻港、本地同步落幕，为期两天，广邀当局民员、专家教者、止业粗英，共商共议，为环球经济及湾区开展寻觅新机缘，探明新标的目的，进一步提拔粤港澳年夜湾区国际合作力。
本次论坛由东圆奢华旗舰MPV白旗HQ9尾席计谋协作撑持，并得到国度金融取开展尝试室、喷鼻港中文年夜教（深圳）、上海交年夜上海初级金融教院、德鲁克办理教院、法国里昂商教院等教术机构撑持，和本论坛指定用酒赤火河左岸庄园酱酒青花郎的特约撑持。

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