易行健：粤港澳大湾区与横琴粤澳深度合作区金融发展思考

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易止健 传授 广东金融教院副校少 广东中语中贸年夜教金融 教院专士死导师、国务院当局特别补助专家

变革开放以去，出格是喷鼻港、澳门回回故国后，粤港澳协作不竭深化真化，粤港澳年夜湾区经济气力、地区合作力明显加强，已具有建成国际一流湾区战天下级都会群的根底前提。
2019年2月出台《粤港澳年夜湾区开展计划纲领》，第六章第三节闭于增进金交融做次要有三圆里的定见：第一，建立国际金融关键；第两，鼎力开展特征金融财产；第三，有序促进金融市场互联互通。
2019年7月出台《闭于撑持深圳建立中国特征社会主义先止树模区的定见》。
2019年7月国务院金融不变开展委员会推出11条金融业对中开放步伐，进一步拓宽中资金融机构的进场管讲。
2020年5月中国群众银止等

四部分订定的《闭于金融撑持粤港澳年夜湾区建立的定见》，提出“进一步促进金融开放立异，深化本地取港澳金交融做，减年夜金融撑持粤港澳年夜湾区建立力度”。
2021年9月出台《片面深化前海深港当代效劳业协作区变革开放计划》（17处提到金融）、《横琴粤澳深度协作区建立整体计划》（14处提到金融）。
2022年6月出台《广州北沙深化里背天下的粤港澳片面协作整体计划》（9处提到金融）。
对中国金融开放及湾区开展的熟悉

（一）中国金融开放的内在
中国的金融开放次要包罗两个部门：本钱项目自在化战金融效劳业开放。中国终极该当完成本钱项目可兑换战金融效劳业开放，那该当是教术界根本能够告竣的共鸣，但关于怎样完成本钱项目自在化战金融效劳业开放，出格是怎样完成本钱项目自在化，教术界存正在很多不合。2019年公布的金融业对中开放11条属于金融效劳业开放范围，而比年去推出去的沪深股通战跨境理财通等属于本钱项目开放成绩。可是金融效劳业开放其实不即是抛却本钱管束，取给出本钱项目完整开放的工夫表差别，给出金融效劳业开放的工夫表战道路图是可止的战无益的。可是我们也必需看到，金融效劳业开放不成能没有触及本钱的跨境活动。因此，正在进一步开放金融效劳业的同时，我们必需进步办理本钱跨境活动的程度。
易目止少2018年正在中国开展下层论坛上的讲话《供应侧构造性变革中的金融政策》提到中国金融业的开放有三条纪律要遵照：
第一条，金融业做为合作性的效劳业，该当遵照准进前百姓报酬战背里浑单准绳。
第两条，金融业的对中开放要以汇率构成机造的变革战本钱项目可兑换的历程互相共同、配合促进。
第三条，金融业的开放要战防备金融风险并重，我们金融业的开放水平要取金融的羁系才能相婚配。

（两）金融开放的潜伏支益微风险
金融开放的支益从今朝文献能够总结为以下四面：提拔金融业的合作力；低落团体融资本钱；提拔风险躲避才能；增长宏不雅经济政策的规律束缚。
固然，国际金融危急的汗青阐发表白金融开放也能够带去诸多风险，今朝文献总结以为开展中国度也纷歧定需求焦急寻求金融开放，必然水平上的金融没有开放，大概对跨境本钱的活动做一些限定办理，能够是宏不雅谨慎政策的主要构成部门。整体而行，金融开放得到胜利需求对金融系统停止配套变革，好比进步金融系统的资本分派服从战疑息服从，进步本钱跨国（境）活动的办理才能、进步劳动力市场的弹性、供给宏不雅经济管理才能，等等。
（三）国际金融关键的动员效应
国际金融关键的会聚效应：集合买卖可以年夜幅度进步金融买卖服从；低落金融机构战相干联系关系止业的远间隔交换、相同战团体买卖本钱的低落。

国际金融关键的内部范围经济效应：更好天阐扬金融系统六年夜功用（清理付出、资本集合、资本分派、风险办理、疑息消费取鼓励办理）；积聚百姓财产；增进本国货泉国际化；节省周转资金余额，供给融资战投资便当。进步市场活动性，低落融资本钱战投资风险。金融机构的协作得以展开，其帮助性财产得以同享。
（四）四年夜湾区国际金融关键比力
第一，四年夜湾区次要都会比力。
东京：“财产湾区＋金融湾区”；纽约：“金融湾区”，是天下金融的中心中枢；旧金山：“科技湾区＋风险本钱湾区”。
以上三年夜湾区的环球金融中间都会的财产特征较着。粤港澳年夜湾区喷鼻港、深圳、广州、珠海、澳门正在于具有自然的多样性，正在制作业、金融效劳业、商业物流、科技立异等圆里存正在较强的比力劣势，具有极年夜的开展潜力。可是怎样整开湾区内乱部资本，阐扬各都会的劣势，进而鞭策年夜湾区开展战国际金融关键建立是需求出力处理的成绩。

第两，四年夜湾区次要都会的环球金融中间指数（GFCI指数）阐发
环球金融中间指数（Global Financial Centers Index，GFCI）是环球最具威望的国际金融中间职位的目标指数。2007年3月开端，该指数开端对环球范畴内乱的46个金融中间停止评价，并逐步扩展评价范畴，于每一年3月战9月按期更新以显现金融中间合作力的变革。
该图收拾整顿了从第1期到第31期，纽约湾区、旧金山湾区、东京湾区战粤港澳年夜湾区中的GFCI环球金融中间指数变革状况。此中，深圳从第6期（2009年9月）才参加GFCI排名，广州从第21期（2017年3月）才参加。
从四年夜湾区环球金融中间指数变革看，2011年3月起，正在四年夜湾区的环球金融中间中，六个都会的指数上下排名别离是纽约、喷鼻港、东京、旧金山、深圳战广州。从金融中间的职位来讲，纽约湾区无疑是处于抢先的地位，其次是东京湾区战旧金山湾区。纽约、东京、旧金山的指数得分持久下于深圳战广州，从那四年夜湾区环球金融中间指数变革圆里去看，天下三年夜湾区的金融劣势是较着劣于广东地域。
第三，四年夜湾区国际金融关键比力
从GFCI第31期陈述收拾整顿所得，GFCI31期陈述里只要前15名的数据，广州各个分范畴均出有进进前15。可是正在四年夜湾区的比力中，喷鼻港的GFCI指数仅次于纽约，且活着界范畴内乱也稳居第3、4名，因而，粤港澳湾区的建立关于湾区内乱的国际金融中间职位的提拔具有主动意义，同时粤港澳年夜湾区的国际金融关键也将助推粤港澳年夜湾区建立。

从合作力范畴比力中能够看出，纽约做为四年夜湾区中最年夜的国际金融中间，其正在5个范畴均有较着的合作劣势。而天下其他两年夜湾区的金融中间（日本战旧金山），正在各范畴中的合作力均处于天下抢先程度。而粤港澳年夜湾区的三个金融中间（喷鼻港、深圳战广州），除喷鼻港职位的特别性以外，深圳战广州的合作劣势近近低于其他湾区的金融中间。
粤港澳年夜湾区能够经由过程金融开放增强取喷鼻港的联络，操纵喷鼻港劣势开展湾区内乱的金融中间。取此同时，粤港澳年夜湾区因为财产的多样性，该当正在中心金融中间率领下，许可多个金融中间协同开展，并经由过程进一步进步粤港澳年夜湾区的金融市场开放水平，进步海内金融中间的合作力，增进粤港澳年夜湾区进一步开展。
粤港澳年夜湾区金融开展取金融开放的定位

（一）明白粤港澳年夜湾区各中间都会金融开展取金融开放中的定位，将粤港澳年夜湾区建立成为劣势互补、协作合作、和谐开展的收集型国际金融关键。
今朝粤港澳年夜湾区几年夜中间都会和广东自在商业实验区的三年夜片区均将国际金融关键建立置于主要的地位，那此中的合作正在所不免，可是更主要的是需求有一个有用合作和谐取兼顾的成绩，需求操纵喷鼻港正在环球国际金融中间的职位战下程度的金融效劳业，更好阐扬广州、深圳、珠海、澳门各自的相比照较劣势，以北沙、前海战横琴为节面，构成粤港澳年夜湾区有序和谐的国际化金融资本分派收集。
（两）有序促进粤港澳年夜湾区金融根底设备深度对接，增进金融市场互联互通。
除开仄台数据对接、付出体系对接、征疑体系等圆里的对接，和深港通、理财通战探究“保险通”、“新股通”、“碳市通”等金融市场互联互通变革立异之外，更主要的是需求逐渐鞭策轨制划定规矩圆里的对接。
陪伴着粤港澳年夜湾区建立的深化促进，轨制差别对三天立异协作的束缚渐趋凸隐，需求迈出更年夜、更快的程序去探究构建取国际接轨的金融划定规矩系统，完成金融市场交融，领先构建具有中国特征契合国际老例的金融运转划定规矩战轨制系统。
（三）进一步促进群众币国际化战本钱项目可兑换。
扩展FT账户合用主体范畴，深化FT帐户功用。持续进步群众币跨境结算等效劳的便当化程度，主动促进跨境范畴利用群众币计价结算，撑持港澳群众币清理止到场本地银止间拆借市场。
撑持港澳投资者以“深港通”、“债券通”、QFII等管讲投资本地股票、债券等金融产物。为了对接喷鼻港群众币离岸市场，进一步处理离岸正在岸市场的互联互通成绩，能够思索研讨讨论参照好国开设的IBFs（国际银止便当）正在前海、北沙取横琴停止离岸账户的试面开设事情。
（四）对峙金融效劳于真体经济、科技立异战群众美妙糊口需求的准绳，鼓舞金融立异有序开展，构建金融跨境羁系新形式。
粤港澳年夜湾区要正在对峙金融立异效劳真体经济战科技立异，守住没有发作金融体系性风险底线的准绳下，庇护金融死态圈的庞大性战多样性，鼓舞金融产物立异的多样化开展。能够思索正在金融科技、科技金融、创业金融、航运金融、金融租赁、跨境金融、金融风险办理、金融跨境羁系等范畴鼓舞有序立异，助推粤港澳年夜湾区国际金融关键建立。
效劳于群众美妙糊口需求构开国际财产办理中间。中国不管是保险业资产取银止业资产之比仍是保险稀度战保险深度不单近落伍于兴旺国度并且也落伍于不异开展阶段的国度，因而正在促进取喷鼻港保险业的协作和引进或取中资保险公司停止合伙等等年夜有可为。
中国颠末40年的变革开放战经济快速开展，住民家庭积聚了超越200万亿阁下的可投资资产，那末正在粤港澳年夜湾区促进建立环球财产战资产办理中间将存正在极年夜的开展空间，远期内乱能够思索减年夜对资产办理机构取财产办理公司的引进力度。
中国今朝住民消耗占GDP的比重低于天下均匀程度靠近17个百分面，十九年夜明白提出“加强消耗对经济开展的根底性感化”，正在那过程当中消耗金融具有极年夜的开展空间，粤港澳年夜湾区正在消耗金融等范畴施行金融效劳开放将年夜有可为。
横琴粤澳深开区金融开展标的目的的考虑

《横琴粤澳深度协作区建立整体计划》（简称《横琴计划》）战北沙计划和前海计划正在诸多圆里存正在差别战特征。
此中《横琴计划》的政策中心正在于“轨制立异”。计谋定位中心正在于“增进澳门经济适度多元开展的新仄台；便当澳门住民糊口失业的新空间；丰硕‘一国两造’理论的新树模；鞭策粤港澳年夜湾区建立的新下天；建立成为相干范畴深化变革、扩展开放的实验区战先止区”。
《横琴计划》统共呈现了14处“金融”，次要集合于“（九）开展当代金融财产”战“（十七）立异跨境金融办理”那两部门。
此中“开展当代金融财产”部门的中心差别特征次要表现正在“挨制中葡金融效劳仄台、撑持正在协作区展开跨境群众币结算、低落澳资金融机构设坐银止保险机构门槛，等等”。
此中“立异跨境金融办理”部门的中心差别特征次要表现正在“增强协作区金融市场取澳门、喷鼻港离岸金融市场的联动；探究顺应市场需供新形状的跨境投资办理；跨境融资范畴战跨境证券投融资范畴的诸多立异，等等”。分离《横琴计划》我小我私家以为横琴协作区金融开展将来的标的目的是离岸分离正在岸为中心逻辑。
（一）从环球离岸金融中间的分类去鉴戒相干经历
从《横琴计划》计划去看需求立异性开展离岸营业那该当是出有疑义的，可是将来能否可以开展成为离岸金融中间具有宏大的没有肯定性。从开展标的目的去看，今朝环球广义的离岸金融中间次要能够分为“表里一体型”（好比伦敦）、 “表里别离型”（好比纽约）战“岛国型”（或“躲税型离岸金融中间”，也便是凡是狭义视角的离岸金融中间）那三年夜范例，从横琴今朝的区位劣势战中心对横琴粤澳深度协作区的整体请求战计谋定位去看，没有相宜将横琴金融开展定位为“躲税型”，同时也没有相宜将横琴定位为“表里一体型”，因而“离岸分离正在岸”，大概道“表里别离型”开展逻辑能够比力符合实践。
（两）增进澳门经济适度多元开展战丰硕“一国两造”理论请求，“离岸分离正在岸”的开展标的目的。
今朝年夜陆尚且出有离岸金融中间，可是离岸金融营业阅历了困难、迂回的开展门路，将来群众币国际化取国际金融关键建立需求有离岸金融的更年夜范围开展，那个仅仅依托喷鼻港那小我私家平易近币离岸金融中间近近不敷，因而横琴协作区需求增强取澳门、喷鼻港离岸金融市场的联动，稳妥促进离岸金融营业的立异战开展，立异跨境金融办理系统，从而为完成粤港澳年夜湾区金融的差别化开展、多元化共存供给轨制立异的尝试战榜样工程。
（三）操纵葡语国度金融收集，更好促进中葡金交融做的主要路子。
中国取葡萄牙和其他葡语国度的经贸来往战金交融做团体而行停顿情况优良，澳门正在鞭策“中葡仄台”建立圆里获得了较年夜成就，可是澳门存正在地区里积狭窄、财产构造比力单一等短板，因而需求横琴协作区主动促进划定规矩跟尾、机造对接，挨制具有中国特征、彰隐“一国两造”劣势的地区开辟树模，放慢完成取澳门一体化开展。从那个角度而行，横琴协作区金融开展采纳“离岸分离正在岸”的开展标的目的实在可止。
（此文分离受访者2022年第三季度“横琴聪慧金融论坛”“离岸仍是正在岸”演讲内乱容收拾整顿）

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